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MSCI提升A股纳入因子,27日正式生效,机构建议提前把握交易机会

发布时间:2019-08-08 10:28    来源媒体:证券时报

北京时间8月8日凌晨,MSCI公布8月季度调整显示,继续增加A股在新兴市场的权重,原有260只A股成分股纳入因子将按照既定规划从10%提升至15%,新增8家标的将一次性提升至15%。调整后,MSCI中A股将在MSCI中国和MSCI新兴市场指数权重分别达到7.79%和2.46%。该指数调整结果将于8月27日收盘后正式生效。

8月和9月是指数集中纳入的时间节点,MSCI指数、富时罗素指数和标普道琼斯指数三大指数均在此期间集中扩大纳入。本次季度调整中MSCI将中国大盘A股的纳入因子由10%提升至15%,该指数调整结果将于8月27日收盘后正式生效,下次调整在11月。除MSCI以外,8月和9月同样是富时罗素指数和标普道琼斯指数提升A股纳入因子的时点。

与5月份公布的264只标的相比,此次调整如下:(1)新增成分股:中国中铁、宁波港、上海建工、西南证券、万华化学、药明康德、韵达股份、张江高科;(2)剔除成分股:首创股份、浙能电力、雅戈尔、ST康美。此次纳入MSCI标的共新增8只,此前6月已剔除4只,目前共268只,名单变动幅度不大。从行业分布看,新增标的主要分布在建筑装饰、交通运输等周期行业,剔除标的主要集中在公用事业;从调整标的的市值看,本次纳入标的市值分布集中在1000亿以上和250亿-350亿两档,万华化学、中国中铁和药明康德三只标的总市值均在1000亿以上。

中信建投策略指出, 前两次扩大纳入对市场冲击有限,而第三次扩大纳入生效前夕,外资流入偏弱市场交投低迷,尾盘被动资金流入的冲击效应非常明显,且金融消费涨幅居前。复盘以往MSCI纳入表现,2018年6月和2018年9月两次扩大纳入后,外资持续大量流入,但在调整生效日市场运行平稳。而2019年5月第三次宣布扩大后,受人民币汇率走弱影响,外资大幅流出。2019年5月28日,扩大纳入调整生效当天,外资结束此前连续8额交易日的净流出态势。当天北向资金合计净流入55.7亿,14时59分,北向资金一度净流入高达到117亿元。受尾盘北向资金大幅流入带动,上证综指收盘前扭头向上,三大指数齐齐收涨。5月28日当天,与MSCI成分最为相近的沪深300涨幅高达1%,明显跑赢上证综指(0.6%)、创业板指(0.9%)和中小板指(0.6%)等主流指数。从行业走势看,MSCI中占比较高的消费金融涨幅居前。

 5月第三次扩大纳入生效日前夕,我们构建MSCI成分组合与MSCI新增成分组合超额收益明显,第三次MSCI调整冲击较大。参照以往和海外经验,MSCI被动跟踪资金会在生效日收盘前和下一个交易日开盘后进行指数成分调整,以减少追踪误差。市场走势偏弱,指数调整在尾盘对市场产生较大冲击。2019年5月,我们以那次调整264只MSCI成分股与新增的28只新增成分股,以自由流通市值为指数权重,构建MSCI成分指数与MSCI新增成分指数。与基准上证综指相比,MSCI成分股在调整生效日前一天明显走强,MSCI新增成分累计超额收益明显。

中信建投策略表示, 依据MSCI跟踪资金规模,本次扩大纳入中长期将带来173亿美元的资金流入。但跟踪资金中绝大部分为主动资金,汇率变动、市场走势和企业盈利情况等因素会极大影响其流入金额和节奏。近期外部因素扰动较大,外资持续流入的过程将有反复,MSCI扩大纳入因子短期内仅能起到提振作用,但全球央行宽松预期逐步升温,外资中长期逐步流入趋势不改。

 2019年下半年,上交所股票尾盘交易改成和深交所一样的集合竞价。尾盘最后几分钟采取集合竞价,有利于被动指数基金准确跟踪指数。借鉴5月MSCI调整生效日的经验,在北上资金持续流出,市场交投低迷的情况下,被动资金配置的冲击会非常明显。冲击主要集中在MSCI成分股,尤其是新增成分股上,与MSCI成分一致,消费和金融龙头为主要受益对象。当前北上资金净流出,市场交投低迷。该机构认为8月27日调整生效日当天有可能会发生尾盘冲击异动。建议投资者提前考虑把握本次交易性机会,在生效日前一两天提前布局,通过交易降低持仓成本增厚投资收益。

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