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建筑行业:中报预喜率高 低估龙头配置价值凸显

时间:19-08-14 08:12    来源:和讯

制造业下滑地产高位回落,基建投资加速。2019年上半年,固定资产投资增速为5.8%,比2018年下滑0.1pct;基建投资增速为3.0%,比去年提高1.2pct;制造业投资增速为3.0%,受全球经济下行和中美贸易摩擦导致的外需拖累比去年下滑6.5pct,创2004年有统计以来新低;房地产投资增速为10.9%,连续两个月环比下降,随着融资收紧未来投资高位回落的趋势或将延续。当前稳增长保就业压力显现,基建投资有望加速。

中报业绩预喜率高于A股平均水平。截至二季度末,公募基金对建筑板块的持股占比为0.3%,同比下降0.2pct,相对标准行业配置比例为-2.2%,是近十年最低水平,Q2基建的减仓幅度较大。机构持仓主要为保险机构配置的龙头,反映了龙头的业绩确定性,以及市场对板块的偏好低。2019年Q1建筑板块整体业绩稳健,营收和归母净利润分别同比增长14.30%、14.81%。目前共有56家公司发布中报业绩或业绩预告,披露率为40%,其中公告业绩预增的公司占比64%,高于A股平均水平。

7月行情复盘:行业继续跑输指数。7月上证指数跌1.56%,沪深300指数涨0.26%,建筑行业跌2.58%,行业跑输沪深300指数2.84pct。建筑子板块中仅房屋建设实现上涨。我们7月的投资组合收益稳健,实现收益-0.72%,跑赢行业指数1.86pct,跑赢大盘指数0.84pct。

低估值龙头和高增长设计咨询板块配置价值凸显。受益于行业集中度的提升,龙头公司过去几年订单持续高增长。其中央企上半年新签订单平均增速近16%,订单市场占有率提升至35.36%,在手订单达到历史新高,订单保障比基本在3倍以上;随着政策落实,订单有望加速落地,业绩确定性强;整体估值较低,近半数个股处于破净状态,未来有望迎来估值修复。重点推荐中国铁建、中国中铁、上海建工(600170)(600170)、安徽水利(600502)、金螳螂(002081)等。

设计咨询处于产业链前端,建筑行业回暖时将最先受益,板块属于轻资产行业,负债低,现金流好。随着集中度提升龙头将直接受益,业绩有望维持高增长,当前估值处于历史最低点。重点推荐中设集团、苏交科(300284)、勘设股份等。

(责任编辑:王治强 HF013)

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